中泰证券:给予海泰新光买入评级

  • 来源:证券之星
  • 时间:2023-08-30 10:21:57


(资料图片)

中泰证券股份有限公司谢木青,于佳喜近期对海泰新光进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,2023H2多款新品有望落地》,本报告对海泰新光给出买入评级,当前股价为48.1元。

海泰新光(688677)
事件:近期,公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入2.68亿元,同比增长36.48%,实现归母净利润0.89亿元,同比增长11.85%,扣非净利润0.86亿元,同比增长17.32%,剔除股份支付、投资损失等因素后,公司归母净利润以及扣非净利润增长约31%、39%。
分季度看:2023年单二季度公司实现营业收入1.19亿元,同比增长16.20%,归母净利润0.41亿元,同比下降7.28%,扣非净利润0.39亿元,同比下降0.58%。公司单季度业绩增速有所放缓,主要因股份支付相关费用增大,同时也与下游客户的订单交付节奏有关。
股份支付、投资损失等造成短期利润率波动。2023年上半年公司销售费用率3.15%,同比下降0.22pp,管理费用率9.23%,同比提升0.10pp,研发费用率12.87%,同比提升0.60pp,财务费用率-1.52%,同比提升2.97pp,期间费用率整体较为稳定,其中财务费用率变化主要与汇率波动以及存款利息减少有关。2023年公司毛利率64.12%,同比下降1.70pp,净利率32.74%,同比下降7.67pp,利润率降低主要受到股份支付以及联营企业投资损失等因素影响。
内镜业务持续高增长,年内多款新品有望落地。2023年上半年,公司医用内窥镜器械收入2.11亿元,同比增长46.26%,占主营业务收入比例79.19%。公司厂区产能逐渐释放,供货能力逐渐提升,光源、晶体等内镜产品加速放量,带动公司整体业绩实现快速增长。2023年公司持续拓展与下游大客户的合作范围,丰富产品种类,预计2023年三季度末美国客户新一代内窥镜系统有望批量上市,带来更加可观的订单收入,新一代宫腔镜的试生产也在顺利推进,2024年有望实现量产;国内业务方面,第二代内窥镜系统、关节镜、宫腔镜等新产品有望注册完成,未来有望凭借丰富全面的产品组合快速打开国内市场。
光学产品表现稳健,多应用场景有望打开成长空间。2023年上半年公司光学产品收入0.56亿元,同比增长7.34%。公司依托光学技术、精密机械、电子及数字图像核心技术平台,不断拓展光学产品的技术应用,牙科内视、美容机滤光片、激光准直镜等多款产品陆续进入商业化阶段,2023H2公司有望完成集合杆菌筛查细胞自动扫描仪开发和注册工作,消费级别的掌静脉识别产品也有望逐渐实现应用,未来有望驱动光学业务加速发展。
盈利预测与估值:根据半年报数据,我们调整盈利预测,预计公司业绩有望持续快速增长,客户订单节奏、期间费用投入等可能造成小幅波动,预计2023-2025年公司收入6.00、7.81、10.15亿元,(调整前6.18、8.02、10.35亿元),同比增长26%、30%、30%,2023-2025年归母净利润2.02、2.64、3.50亿元(调整前2.35、3.05、3.93亿元),同比增长11%、31%、33%。考虑公司是国内硬镜行业龙头企业,未来随着更多海外订单的不断收获以及国内整机业务的快速增长,公司业绩有望持续兑现,维持“买入”评级。
风险提示:产品推广不达预期风险,政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.67%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.45亿,根据现价换算的预测PE为22.84。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为69.23。

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